Začalo to covidom-19 na jar roku 2020, pokračuje to dlho nevídanou infláciou, ktorá začala zrýchľovať na jeseň 2021 a teraz dosahuje takmer 20% hranice, vo februári 2022 sa pridala barbarská okupácia Ukrajiny susedným Ruskom. Všetky tri udalosti patria do zoznamu okolností, ktoré omiela každý predajca zlata: „V bežnom období, keď je pokoj a mier, na zlate veľmi nezarobíte. Ale počkajte, až príde kríza, inflácia, hospodárska recesia, alebo dokonca vojna!“
Inflácia a vojna je tu, ale zlatu sa hore nechce
Investori, držiaci v trezoroch zlaté zliatky, si mohli napriek všetkým problémom spojeným s pandémiou už pred dvoma rokmi šúchať ruky v očakávaní, ako sa ich investícia začne zhodnocovať. A tiež sa tak zo dňa na deň stalo, v marci 2020 zlato začalo rýchlo stúpať z burzovej ceny okolo 1600 dolárov až na augustových 2075 dolárov. Na tomto vrchole sa cena zlata zastavila, zlato sa rozhliadlo a vyhlásilo, že to by mohlo na tentoraz stačiť.
V novembri 2020 cena zase spadla na približných 1770 dolárov a od tej chvíle poskakovala hore a zase prudko dole, zrejme spoločne so vzostupom ďalšej vlny pandémie a následne jej poklesom. Okolo tejto hodnoty sa zlato s týmito občasnými výkyvmi pohybovalo až do januára 2022.
A potom prišla vojna, čo sa prejavilo v marci raketovým rastom späť na cenu cez 1900 dolárov, aby potom vzápätí, vojna nevojna, inflácia neinflácia, zase postupne spadla na súčasných cca 1690 dolárov.
Súhlasím, že zlato má učebnicové podmienky, ktoré by mali podporiť rast jeho ceny. Je vysoká inflácia, vojna, záporné reálne sadzby, a napriek tomu zlato nič nerobí. Respektíve sme pozorovali na začiatku roka, po vypuknutí ruskej agresie voči Ukrajine, rast k hodnotám okolo 2050 dolárov za trójsku uncu, ale nasledoval pokles k dnešným približne 1750 dolárom za uncu, hovorí Michal Valentík, člen investičného výboru spoločnosti Broker Trust.
Písali sme tiež: ESG má zmeniť finančný svet. Kto nebude znižovať uhlíkovú stopu, bude mu utekať biznis
Prečo sa tak deje, je mi úprimne záhadou. Čiastočným vysvetlením môže byť silný dolár, ktorého hodnota sa tento rok vyrovnala euru. Ďalším dôvodom, prečo nemusí byť o zlato väčší záujem, je skutočnosť, že ide o veľmi malý trh, ktorý má nízku mieru trhovej kapitalizácie a je plytký, a teda ľahko manipulovateľný. Pre mnoho veľkých hráčov je to neuchopiteľný a tým pádom aj neinvestovateľný trh. Treťou príčinou môže byť samotná ťažba zlata, ktorá nie je environmentálne priaznivá, a teda dnešní investori, ktorí hľadia na ESG faktory, sa tomuto sektoru vyhýbajú, zamýšľa sa nad správaním ceny zlata Michal Valentík.
FED zdvíha úrokové sadzby, dolár posilňuje
Najsilnejším dôvodom, prečo cena zlata klesá, je posilňovanie amerického dolára, ktorý je posilňovaný jastrabí politikou americkej centrálnej banky (FED).
Prvé zvýšenie úrokových sadzieb v USA prišlo v marci 2022 o 25 bázických bodov, nasledovalo ďalšie zvýšenie v júni o 75 b.p. a najčerstvejšie zvýšenie sadzieb sa odohralo v stredu 27. júla 2022, kedy FED zdvihol úrokové sadzby o ďalších 75 b.p. na 2,25 – 2,50 %.
FED zvyšovanie sadzieb zdôvodnil zvoľnením ekonomickej aktivity v zmysle spotreby a výroby, naproti tomu však trh práce zostáva v dobrej kondícii a inflácia je aj naďalej zvýšená. Hovorca FEDu Jerome Powell povedal, že teoreticky by FED mohol zvýšiť úrokové sadzby ešte v septembri 2022 o 75 bázických bodov, avšak záleží na ekonomickom vývoji, ktorý môže rast úrokových sadzieb ovplyvniť. Júnová americká inflácia je na úrovni 9,1 %, čo je najvyššia za posledných 40 rokov.
V čase rastu úrokových sadzieb sa investori obzerajú po iných, výnosnejších aktívach, než je práve zlato. Drahé kovy nie sú tak ziskové, už kvôli spreadu (rozdiel v nákupnej a predajnej cene), ktorý môže byť aj 20 %. Oveľa vhodnejšou investíciou v tejto dobe sú akcie alebo protiinflačné dlhopisy.
Podľa hlavného ekonóma BH Securities Štefana Škrečka môže byť súčasne na vine za nízke ceny fyzického zlata aj nákup papierového (alebo elektronického) zlata.
Ide o zlato, ktoré si zakúpite za burzovú cenu a získate certifikát o vlastníctve. Také zlato je možné zakúpiť, aj keď fyzicky neexistuje, dokonca nemusí byť ani vyťažené.
Fyzické zlato je potrebné vyťažiť, opracovať, teda vyrobiť z neho zliatky, dopraviť, a to všetko znamená ďalšie náklady, ktoré určujú finálnu cenu. Naproti tomu papierové zlato tieto náklady nemá. V rámci trhu so zlatom potom vzniká inflácia, kedy sa tvorí nové zlato z ničoho a nie je ničím podložené, hovorí Štěpán Křeček.
Papierové zlato je pritom rizikovejšia investícia, než keď si zaobstaráte fyzické zlaté zliatky alebo mince. Fyzické zlato si odnesiete do trezora domov, alebo ho uložíte v bezpečnostnej schránke banky. Pri papierovom zlate je teoretická možnosť, že oň cez všetky garancie prídete. Je tu riziko protistrany, ktorá vždy musí zostať solventná, aby vaša investícia nestratila hodnotu. Môžete sa stať obeťou podvodu, prípadne obchodník nebude dodržiavať pravidlá. A tiež môže prísť vojna alebo zemetrasenie, rozbijú sa servery, môže aj skončiť obchodovanie na burze so zlatom.
Čo by sa muselo stať, aby cena zlata začala opäť rásť?
Jednou z ciest, kedy by zlato mohlo zase získavať na cene, sú dôsledky zákazu vývozu zlata z Ruska do Spojených štátov a Európskej únie.
USA dovoz zlata zakázali koncom júna 2022, Európska únia schválila 21. júla 2022 nové protiruské sankcie za vojnu na Ukrajine, medzi ktoré patrí aj zákaz dovozu zlata. Jedná sa nielen o zákaz samotného zlata, ale aj šperkov, ktoré zlato obsahujú.
Ďalším štartérom by mohol byť vojnový úspech Ruska na Ukrajine.
Aj keď sa vojna na Ukrajine rozhodne nechýli ku koncu, všeobecná obava z ďalšieho masívneho rastu spotrebiteľskej inflácie slabne. Ak teda platí, že v čase neistoty a obavy z rastu cien je zlato v kurze, v momente opadnutia strachu sa hráči na trhu zlata a drahých kovov skôr zbavujú, hovorí Tomáš Wolf zo spoločnosti Citfin – Finančné trhy. To však platí len pri ceteris paribus, teda za inak nezmenených podmienok. Ak sa vojna na Ukrajine začne rozhýbať v prospech Ruska nejako výrazne, alebo sa významne zmení situácia s plynom, ropou a ďalšími komoditami, drahé kovy môžu získať znova na sile, dodáva.
Ekonóm Štěpán Křeček sa domnieva, že finančnému svetu v súčasnej dobe stagnácia ceny zlata skôr vyhovuje. V dobe rastúcich úrokových sadzieb majú banky obrie zisky. Keby sa ľudia cítili ohrození, tak by z bánk vyberali peniaze a nakupovali by zlato. Ak by cena zlata rástla a ľudia by chytili zlatú horúčku, neprospievalo by to finančnému systému. Niektorým inštitúciám to môže hrať do kariet, hovorí.
Na druhú stranu, fakt, že ľudia nepanikária a nenakupujú zlato v nádeji, že uchová hodnotu ich peňazí, znamená, že stále ešte finančnému systému veria a nemajú potrebu z neho odchádzať. A to aj v prípade, že tu máme takú vysokú infláciu.
Pre dlhodobé investície zlato funguje
Posledné dva roky zlato potvrdzuje, že nie je tým správnym cieľom pre krátkodobé špekulácie. Je nutné vziať do úvahy spread medzi nákupnou a predajnou cenou, o ktorom sme písali vyššie. Zlato má fungovať ako aktívum, ktoré nakúpite a potom na dlhé roky zabudnete, že ho máte. Pozrite sa na tento graf, ktorý ukazuje vývoj hodnoty zlata od roku 1995 do súčasnosti.
